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Refinanzierung der Kreditplattform über eine Verbriefung

Refinanzierung der Kreditplattform über eine Verbriefung

Die Begutachtung einer Rechtsfrage taucht überwiegend im Rahmen größerer Projekte auf. Reizvoll dabei ist, dass man als Rechtsanwalt nicht nur juristische Probleme begutachtet, sondern aktiv an der Umsetzung eines Projektes mitwirkt. Die oben bereits erwähnte Finanzierung der Kreditplattform sollte durch eine Verbriefung der Forderungen aus den Darlehensverträgen erfolgen. In Grundzügen hat eine Verbriefungstransaktion folgenden Aufbau:

Eine klassische Unternehmensanleihe bildet im Grundsatz die Bonität eines gesamten Unternehmens ab. Bei einer Verbriefung werden im Gegensatz dazu Schuldverschreibungen emittiert, die grundsätzlich den Cash-Flow und die Bonität einer Menge einzelnen Forderungen gegen eine Vielzahl von Schuldnern abbilden. Durch die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens (Originator) entstehen Forderungen gegen die Kunden des Unternehmens. Diese Forderungen haben häufig längere Zahlungsziele oder sind auf wiederkehrende Leistungen gerichtet (in diesem Beispiel die Darlehensraten).

Für die Verbriefung tritt das Unternehmen diese Forderungen an eine Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle – SPV) ab. Von dem SPV werden anschließend Anleihen begeben. Der Emissionserlös wird als Kaufpreis für die Forderungen an das Unternehmen gezahlt. Begleichen die Kunden des Unternehmens die Forderungen, reicht das SPV diese Zahlungen als Zinszahlung auf die Anleihen an die Anleger weiter. In dieser Struktur kann das  Unternehmen sofort Liquidität erlangen, indem es eine Vielzahl von Forderungen an eine Vielzahl von Anlegern verkauft, ohne die Forderungen einzeln abtreten zu müssen.

Dementsprechend sollten die Darlehensraten aus der Kreditplattform verbrieft werden. Für den Erfolg einer Verbriefung ist entscheidend, dass die Forderungen wirksam an das SPV abgetreten werden können und diese Abtretung auch im Falle der Insolvenz des Unternehmens bestand hat (Insolvenzfestigkeit). Denn nur dann sind die Anleger bereit, in Anleihen des SPV zu investieren und an dem Risiko des Forderungsportfolios zu partizipieren. Im Gegensatz zu Unternehmen mit operativem Geschäft hat das SPV außer den Forderungen kein relevantes eigenes Vermögen. Wenn wesentliche Aspekte des Geschäftsmodells des Originators auf FinTech und Kryptowährungen basieren, erhöht sich die Komplexität nochmals.

Darüber hinaus bildet die Emission der Schuldverschreibungen ein umfangreiches Aufgabenfeld für einen Rechtsanwalt. Ist ein öffentliches Angebot oder ein Börsenlisting der Schuldverschreibungen geplant, muss ein Wertpapierprospekt erstellt werden, der anschließend durch die zuständige Aufsichtsbehörde gebilligt wird. Schließlich müssen die Rechtsbeziehungen zwischen allen Beteiligten vertraglich fixiert werden. Vielfach erhält eine Transaktion außerdem über den Sitz des SPV oder anderer Transaktionsparteiennoch eine grenzüberschreitende Komponente.

Fazit

Die Tätigkeit im Bereich Banking & Capital Markets zeichnet sich durch eine selbstbestimmte Arbeitsweise aus. Sowohl als Berufseinsteiger als auch als Referendar oder wissenschaftlicher Mitarbeiter gewinnt man schnell unmittelbare Einblicke in die wirtschaftlichen Hintergründe juristischer Fragestellungen. Entsprechend der Relevanz einer soliden Finanzierung für die Unternehmen muss die anwaltliche Tätigkeit in diesem Bereich sehr sorgfältig erfolgen. Durch die zahlreichen Aufgabenfelder gestaltet sich die Tätigkeit abwechslungsreich und spannend. Die Arbeit ist sehr eng mit dem Geschehen auf den Finanzmärkten und in der Realwirtschaft verknüpft. Nicht selten sind Transaktionen Gegenstand von nationalen und internationalen Nachrichten.

Die Breite und die Tiefe des Bereichs Banking & Capital Markets ist eine spannende und ideale Einstiegsmöglichkeit für angehende Juristen und Berufseinsteiger. In einem prägenden Wirtschaftszweig unserer Zeit besteht die Gelegenheit, das im Studium und Referendariat erworbene Wissen einzusetzen und die erlernten Fähigkeiten in einer vielfältigen und herausfordernden Spezialmaterie zu erproben und auszubauen.

Dieser Artikel ist erstmals in Perspektiven für Juristen 2020 der Buchreihe e-fellows.net wissen erschienen.

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